אג"ח ממשליות נעשות אטרקטיביות לבנקים 15.7.10
קסניה לברנטייב
בחודשיים האחרונים, איגרות חוב ממשלתיות נעשו אטרקטיביות במיוחד לבנקים. לעומת זאת, ישנן טענות כי הנקודה החשובה יותר היא כיצדלהוציא במהירות את הון איגרות החוב במקום להנפיק ולאחר מכן לשלוחן אל הבנקים.
על פי תאגיד שוק אג"ח וייטנאם (VBMA), בעת הנפקת אג"ח ממשלתיות היו 786 מיליון דולר בהשוואה ל-944 מיליון דולר של אג"ח פרטיות. ב-2010, בייחוד בחודשים האחרונים – אג"ח ממשלתיות עונתיות מאוד.
הסיבות לאטרקטיביות זו
על פי HNX , היקףההצעה הכוללת של אג"ח הממשלתיות ממאי 2010 עד יוני מוערך ל-1.6 מיליארד דולר.
נגואין קואנג דאנג (Nguyen Quang Dung), מנכ"ל בנק פיתוח וייטנאם (VDB), המנפיק הקבוע שלאיגרות החוב הממשלתיות, אמר כי בחמישה החודשים האחרונים, הבנק הנפיק וגרף יותר מ-1.8 מיליארד דולר. זוהי ההנפקה הגדולה והמוצלחת מעולם. על פי תוכנית, הבנק ינפיק כ-1.05 עד 1.3 מיליארד דולר של אג"ח ממשלתיות במטרה לבטח עמידה ביעדים לשנה ולתחילת שנה הבאה.
מרבית קוני אג"ח ממשלתיות הם בנקים מסחריים. הדבר עורר דאגה עם מגמתהפחתת הריבית בזמן האחרון. מגמה זו מרמזת על נזילותלטווח קצר של הבנקים , בייחוד טובה הנזילות עבור חלויות של פחות מחודש ולכן הבנקים עוקבים אחר המגמה.
הגורם לכך הוא בנק האומה אשר שאב בתוקף הון נוסף לשוק הפתוח, יחד עם התאמת הבנקים המסחריים על פי שליטת הממשלה על שער הריבית, בה שער ריבית ההלוואה יעמוד על 12% ושער הפיקדון על 10%. כתוצאה מכך, הדבר מאוד נוח לשוק איגרות החוב, משום שרכישתן כעת תהיה רווחית מאוד לטווח הארוך.
בנוסף, כלכלת מאקרו שומרת על צמיחה טובה, האינפלציה אשר עלתה בחמישה החודשים האחרונים של השנה החלה לרדת. גורמים אלו ייצור יציבות פסיכולוגית לפעולה כתנאי מקדים להשקעה באג"ח ממשלתיות.
בעיית התשלום
ישנןשתי בעיות סביב הסיפור של קניית אג"ח ממשלתיות על ידי הבנקים. הראשונה היא תשלוםהאג"ח.
על פי מומחים רבים, ישנם עיכובים בתשלום אג"ח - הממשלה צריכה להעביר את הכסף המגויס למשרד אוצרהמדינה ומשרד האוצר שולח אותו בחזרה למערכת הבנקאית המסחרית.
נגואין טרון טואן (Nguyen Trong Tuan), מנכ"ל חברת שיתוף המניות ניירות ערך רויאלאינטרנשיונל (IRS), אמר כי תפקידו של השוק הפיננסי בכללי הוא לגייס הון ולהקצותוביעילות לתוך הכלכלה, במטרה לארגןמחדש את כלכלת וייטנאם הנוכחית, יש לדאוג קודם כול לשיפוריעילות הביצועים של השוק הפיננסי.
בדומה למערכת כלי הדם, רעיון הוא הקצאת הון ממקורות בטלים למקום שבו יש צרכיםלשימוש הון יעיל. אם הכלל יעבוד באופן אפקטיבי, הדבר יעזור להתחדשות הכלכלה עם התפתחויות נקיות. אולם הכלכלה תפעל באופן פחות יעיל עם יכולות שינוי נמוכות.
למרות שהממשלה יכולה למכור איגרות חוב למוסדות פיננסים שונים ורבים, הבנקים תמיד מחשיבים אג"ח ממשלתיות לאמצעי השקעה וכלי ניהול הנזילות. הםמגייסים הון ממקורות שונים בזמן שונה וצריכים לחשב כיצד לבנות את נכסיהם כדי להיות בטוחים ומרשימים.
לדברי קוינך (Quynh), אם הממשלה גייסה הון באמצעות איגרות חוב ללא תוכניות לתשלום, כסף זה יועבר למשרד האוצר הלאומי ויישלח בחזרה לבנקים מסחריים – הממשלה תצטרך לשלם ריבית ולא תוכל לנצל את עלות ההזדמנות בהנפקת איגרות החוב.
יתר על כן, מנכ"ל בנק אמר כי לבנקים מסחריים יש מגוון ערוצים לגיוס הון כמו האוכלוסייה וארגונים כלכליים, יחד עם ערוצי השקעה שונים. לכן עליהם לנצל ערוצים שונים בהתאם לכל תקופה ולבטח כי רמת הרווחיות היא הגבוהה ביותר והפעולות בטוחות.
שימוש יתר של הון לטווח קצר להשקעה באג"ח, בייחוד אג"ח לטווח ארוך, בעוד שוק איגרות החוב אינו בעל נזילות מספקת, עלול לסכן את המערכת.
מקור: Intellasia
.jpg)
.jpg){kind=logo}
בטעינה...