תוכניות ההפרטה בוייטנאם – דרושים פתרונות מידיים
מאת: ג'ניה צימבלוק
ממשלת וייטנאם מתכננת, בין השנים 2010-2007, למכור למשקיעים 71 חברות מתוך חברות רבות שנמצאות בבעלותה. עד סוף 2007 מתוכננת מכירה של כ-20 חברות מן הגדולות במדינה, ביניהן Vietcombank, אחד הבנקים הגדולים בוייטנאם.
לאחרונה התפתח בוייטנאם דיון בנושא; מצד אחד הממשלה רוצה למכור את החברות במחיר כמה שיותר גבוה, מצד שני היא לא רוצה שהשוק יתחמם יתר על המידה. נכון לעכשיו יש עודף היצע של חברות, כך שהשוק יתקשה "לעכל" אותן. המצב מחמיר לנוכח התקנה החדשה בבנק המרכזי של וייטנאם. התקנה אינה מאפשרת הלוואה של יותר מ-3% מכלל ההלוואות של הבנק לצורך מסחר במניות.
בנוסף, עיקוב של תהליך ההפרטה (equitisation), שקיבל ממילא ביקורת רבה על התפתחותו האיטית בשנים האחרונות, עלול לפגוע בהשקעות הזרות, במיוחד במוסדות פיננסיים בינלאומיים המעונינים להיכנס לשוק.
מומחים טוענים שהמשקיעים המקומיים לא יוכלו להרשות לעצמם לקנות חברות בהנפקה, מכיוון שההכנסה הפנויה שבידי הציבור מוגבלת ותלויה בצמיחת התוצר ובגובה ההכנסה. בנוסף, הבנקים המסחריים הגבילו את ההלוואות למשקיעים.
זו לא סיבה לעכב את תהליך ההפרטה, טוענים המתנגדים, העיכוב הוא לא זה שיפתור את הבעיה הזאת.
העיכוב מעלה הרבה מאוד ויכוחים ושאלות ללא מענה. למשל: אם התהליך ההפרטה ידחה, אז למתי? מי יכול לומר מהו הרגע המתאים הבא? אילו תאגידים יורשו לבצע אותו ראשונים? ומי הבאים אחריהם?
אם המטרה היא לשמור על שוק יציב ורווחי, הפתרון המתבקש הוא להגביל את תהליך ההפרטה. הדבר לא יקרה מאחר והמדינה היא זו שמבצעת אותו.
עצירת ההפרטה של חברות גדולות, תגרום לשוק להישאר תקוע והמשקיעים יתייאשו ממצבו הסטטי. כמובן, מחירים נמוכים מדי של מניות יובילו להכנסות נמוכות מדי למדינה. אמנם, הערכת יתר של מחירי המניות, כתוצאה ממיעוט החברות בשוק, גרועה הרבה יותר. עם זאת, בשנה האחרונה הממשלה הפריטה עשרות חברות.
מצב ההפרטות בוייטנאם נותר ללא פתרון מעשי, למרות הצורך הדחוף בו. מצד אחד לא ניתן לבצע את ההפרטות המתוכננות, ומצד שני לא ניתן לדחות אותן יותר. ניתן רק לקוות שמישהו יעשה צעד ראשון לקראת מציאת התשובות לשאלות.
.jpg)
בטעינה...